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ag电投:民生证券-盛新锂能-002240-2022年半年度业绩预告点评:Q2业绩环比大幅增长看好未来自有锂资源放量-0608

作者:超级管理员 发布时间:2022-06-17 23:46:02点击:1

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  分析与判断:锂盐价格维持高位,遂宁盛新产能建成投产,自有锂矿逐步放量降本,2022H1与Q2业绩同比、环比大增。

  单季度来看,公司预计2022Q2归母净利润15.3亿元~18.3亿元,同比增长718.18%~878.61%,环比增长42.99%~71.03%;扣非归母净利润15.28亿元~18.28亿元,同比增长820.48%~1001.20%,环比增长42.94%~71.00%,大幅超出我们之前的预期。22Q2业绩变动原因:1)价:2022年Q2锂盐均价环比上涨,根据亚洲金属网数据,截至6月6日,电池级碳酸锂、氢氧化锂Q2至今的均价分别相较22Q1上涨11.5%、28.7%。2)量:公司子公司遂宁盛新氢氧化锂产能已于2022年1月建成投产,我们预计22Q2公司受益于新产能爬坡放量,锂盐产量环比将有所增长。3)成本:公司旗下在产锂矿山为业隆沟锂矿,年产锂精矿约7.5万吨左右,随着冬歇结束,我们预计Q2开始公司自有锂矿放量将助力公司大幅降本。多元化资源保障进行中,保障未来冶炼产能释放。公司已经开启了多来源的锂资源保障布局:(1)包销锂资源:包括与银河资源签订6万吨/年锂精矿包销协议(期限为2021-2023年)、与AVZ签订16万吨/年(+/-12.5%)锂精矿包销协议(期限为自投产起3年,可延长);认购ABY公司3.4%股权,每年包销6-8万吨锂精矿;与国城集团签署战略合作框架协议,公司有权获得金鑫矿业不低于50%的锂精矿产品。(2)自有锂矿资源:包括业隆沟锂矿(锂精矿约7.5万吨/年);参股惠绒矿业(拥有木绒锂矿探矿权,已探明Li2O资源量64.29万吨);控制MaxMind香港51%股权从而拥有津巴布韦萨比星锂钽矿项目,设计锂精矿产能约20万吨/年;拟收购UT联合体50%股权从而间接获得阿根廷SDLA项目经营权,SDLA项目现有产能0.25万吨LCE;持有智利锂业19.86%的股权成为第一大股东,旗下拥有Arizaro盐湖的矿权,探明资源量约为142万吨LCE。

  庞大的冶炼产能规划,深度绑定比亚迪,跻身一线锂盐厂商。公司目前建成锂盐产能7万吨,其中氢氧化锂4.5万吨,碳酸锂2.5万吨,印尼规划6万吨锂盐预计2023年建成投产。未来有望达到13万吨产能,同时公司拟通过定增引入比亚迪作为战略投资者深度绑定下游客户,有望跻身国内一线锂盐厂商。

  投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利为36.8、44.1和54.9亿元,对应6月7日收盘价的PE分别为13、11和9倍,维持“推荐”评级。

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