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ag电投:【东北晨会0729】策略:哪些板块和行业有望占优?建筑建材行业中期投资策略国芯科技、常熟银行、盛新锂能活动邀请

作者:超级管理员 发布时间:2022-08-17 13:19:07点击:3

  ag电投:【东北晨会0729】策略:哪些板块和行业有望占优?建筑建材行业中期投资策略国芯科技、常熟银行、盛新锂能活动邀请原标题:【东北晨会0729】策略:哪些板块和行业有望占优?/建筑建材行业中期投资策略/国芯科技、常熟银行、盛新锂能/活动邀请

  【东北策略邓利军】策略专题:中报预告发布后,哪些板块和行业有望占优?上交所(主板)增加了对于中报预告披露的要求,中报预告指导作用加强。根据2022年最新交易所股票上市规则,上交所主板增加了对于半年度业绩预告披露的要求,提高了公布半年度业绩预告的公司数量,加强了业绩预告对于后续业绩判断的指导作用,具体可以从中报披露率、中报盈利正增长占比和同比盈利增速三个角度来分析。

  中报披露情况:盈利整体下行,上游资源和新能源相关行业表现较好,地产链和可选消费相对较弱。(1)上市板层面,板块披露率和正增长占比均与披露率成反比。(2)大类板块层面来看,周期和成长板块相对占优,正增长占比和盈利增速均在高位;金融随虽然披露率较高,但正增长比例低至27.78%,盈利增速低至-80%;消费板块表现偏弱,中报披露率、正增长占比、盈利增速均较低。(3)行业层面来看,上游资源和新能源相关行业表现较好,如电力设备、通信、电子、国防军工、银行、家用电器、煤炭、石油石化,地产链和可选消费相对较弱,如社会服务、纺织服装、美容护理、商贸零售等。

  中报实际盈利前瞻:金融板块实际盈利或高于中报盈利,成长板块披露中报预告公司的实际盈利或高于行业水平。(1)中报预告业绩普遍低于实际业绩,盈利整体下行期尤为显著,或能一定程度上对冲偏低的盈利带来的负面情绪,2022年预告盈利低于实际盈利的概率或较大。从板块风格来看,金融板块中报实际盈利比预告盈利明显偏高,实际盈利增速更加亮眼。(2)披露业绩预告的公司实际盈利普遍高于行业水平。复盘过去10年A股披露业绩预告的公司中报实际盈利增速,发现披露预告的公司整体表现高于行业水平。从板块风格来看,成长板块披露业绩预告的公司实际中报盈利好于板块平均水平的概率较大。

  中报预告发布后,电力设备、公用事业、家电、通信、公用事业、汽车、农林牧渔有望占优。(1)从盈利预期角度来看,上游资源、电新、消费板块盈利预期继续提升,如煤炭、电力设备、公用事业、石油石化、基础化工等;部分消费板块行业有望迎来盈利反弹,农林牧渔、汽车、食饮虽然中报盈利增速较低,但在景气度支撑下,7月以来盈利预期有所上调。(2)从估值分位数变化角度来看,盈利表现较好行业估值大概率提升,如机械设备、环保、公用事业、通信;而盈利表现较差的行业估值下降概率较大,如建筑材料、非银金融、食品饮料。(3)从交易情绪方面来看,业绩较差的行业交易情绪明显降温,但地产链相关的房地产、建筑材料、轻工制造虽然中报盈利较差但交易情绪韧性较强,7月以来换手率普遍提高。而盈利表现相对占优的行业交易情绪分化较大,盈利预告对交易情绪的影响不显著。(4)整体来看,电力设备、公用事业、家电、通信、公用事业、汽车、农林牧渔有望占优。

  【东北建筑建材王小勇】建筑建材2022年度中期投资策略:关注业绩的边际变化。随着下半年稳增长政策加速落地,建筑建材整体行情可期。复盘历史稳增长行情,建筑建材板块超额收益显著,本轮稳增长政策落地未半,下半年随着相关政策加速落地,整体行情可期。稳增长是我国2022年经济工作重心,基建投资是本轮稳增长重要抓手。上半年我国GDP同比增长2.5%,基建投资完成额同比增长7.1%,GDP增速较全年5.5%目标有较大差距,下半年稳增长任务更重,基建投资强度或再提升。

  建筑央国企进入业绩兑现期,下半年预期更优。今年建筑行业持续走强,截止7月22日相对沪深300指数超额收益11%。一季度及上半年,央企订单增长迅速,市占呈持续提升趋势。央国企经营效率优势明显,随着项目逐渐大型化综合化,竞争优势有望进一步加强。随着稳增长的持续推进,我们预计建筑央企中报会有不错的表现,并且全年业绩预期更优。长期价值角度来看,国改三年行动下资产整合优化、积极发展新能源业务、推进REITs模式优化商业模式等转型升级工作持续,有望提升行业整体经营效率与发展空间,推动板块估值提升。

  建材走势与大盘基本相当,关注原油与地产端边际改善因素。今年建材行业整体走弱,趋势与大盘基本相当。水泥上半年产销不畅,下半年关注基建施工高峰带来的需求部分恢复。玻璃受制于原料价格与下游需求预期持续承压。玻纤因下游应用广泛、出口受益海外供需错配维持高景气度,主要标的财务指标向好。消费建材成长逻辑不改,但短期业绩依然承压,周期底部或加速行业集中。

  推荐标的:(1)建筑板块:重点推荐“央企国企846+组合”。8大央企(中国电建、中国能建、中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国化学、中国铁建、中国交建),4小央企(东华科技、中国海诚、中材国际、中国核建)、6地方国企(陕西建工、山东路桥、粤水电、安徽建工、浦东建设、甘咨询)、其他区域优势标的(蒙草生态、筑博设计、江河集团)。

  (2)建材板块:推荐关注景气度预将维持高位的玻纤制造标的长海股份,消费建材中具备长期成长确定性优质龙头伟星新材、蒙娜丽莎等。

  【东北有色曾智勤】盛新锂能(002240)中报点评:业绩兑现锂行业高景气度,Q2利润超预期增长。事件:盛新锂能发布半年报,1H22实现营收51.33亿元,同比+326%;归母净利30.19亿元,同比+950%,超出此前预告的26-29亿元;扣非净利30.16亿元,同比+1054%,超出此前预告的25.97-28.97亿元。

  售价同增395%推动H1业绩高增,Q2利润环比+82%。1)拆分量与价,售价大涨为1H22业绩大增的主要动因。公司锂盐业务H1实现营收51.3亿元,同比大增417%。其中①量:H1销量约1.85万吨,同比+4.5%,贡献1.1%的营收增长;②价:行业供需抽紧下锂盐价格持续高位运行,SMM电碳报价年初至今仍实现71%的涨幅,带动公司H1锂盐均价同比+395%,贡献了近99%的营收增长。2)锁定优质资源控本增效,充分享受价格弹性。由于公司自产锂精矿且多渠道积极锁定矿源,H1锂盐单吨生产成本仅7.15万元(同比+100%),推算锂精矿平均采购成本不足1万元/吨,锂盐业务毛利率也得益于此而同比大增40.8pct至74.2%。3)Q2净利润环比接近翻番,大超市场预期。单季度来看,Q2公司实现归母/扣非净利润19.49/19.47亿元,环比均增长82%。环比高增的原因或在于:①业隆沟锂矿于4月结束冬歇恢复生产,自有矿占比提升;②遂宁盛新于2022年1月建成投产,爬坡放量带动Q2销量环比增长。

  资源布局不断完善+冶炼产能大步扩张,公司成长性十足。1)布局阿根廷盐湖+锁定非洲锂矿资源,资源端再度发力。报告期内公司收购智利锂业19.9%股权(拥有阿根廷Arizaro盐湖矿权)以及ABY公司3.4%股权(持有埃塞俄比亚Kenticha锂矿51%权益),至此,公司权益锂资源量已超110万吨LCE。且随着萨比星锂矿等资源于2022年底开始陆续投产,公司资源自给率有望大幅提升,成本优势将更为凸显;2)遂宁盛新放量+印尼项目建设不断推进,公司未来两年量增显著。遂宁盛新3万吨氢氧化锂已于1月投产,印尼6万吨锂盐项目有望于2023H2投产,将带动公司2022/2023年基础锂盐产能增至7/13万吨。

  盈利预测及投资建议:预计2022/2023/2024年归母净利润65.0/69.1/75.2亿元。考虑到锂业景气度较高、公司产能扩张,给予公司“买入”评级。

  点评:营收稳定增长,利润大幅改善。公司Q2预计营收中值1.55亿元,同比增长35.96%,环比增长211.24%,尽管上半年公司物流和人员受到疫情影响,同时部分重大需求领域客户销售收入确认延迟,但各季度营收仍旧稳定增长。公司Q2预计实现归母净利润中值6050万元,同比大涨196.87%,环比大涨195倍;预计Q2扣非归母净利润中值3492万元,同比与环比均扭亏为盈。受益于公司产品结构的不断优化,叠加充足的在手订单,全年营收利润高增可期。

  积极导入汽车电子领域,加速推动汽车芯片国产化。公司将汽车电子作为未来重点发力的领域,先后布局5大汽车电子应用方向,包括车身控制芯片、发动机控制芯片、域控制器、新能源电池BMS控制芯片以及车联网安全芯片,其中车身控制芯片已获整车厂和Tier1模组厂商超过200万颗芯片订单;发动机控制芯片从国家重大需求领域向乘用车市场转化覆盖;积极研发域控制器与电池管理控制芯片,已处于流片过程;推出三款汽车电子安全芯片,逐步扩大国内车规安全芯片市场影响力。在汽车缺芯的背景下,公司有望抢占相关市场份额,推动汽车芯片国产化进程。

  持续深化云安全芯片,持续拓展产品布局。公司在大力发展汽车电子领域的同时,将保持在“云-端”安全市场的技术优势,不断拓展信创市场,基于RISC-V指令集研发更多端安全应用芯片。同时研发智能存储控制所需的Raid芯片,形成完善的产品布局。

  首次覆盖,给予“买入”评级。我们看好国芯科技在承接国家重大需求时积累的丰富技术实力,有望在高规格需求的汽车电子和云安全领域持续发力,实现营收与利润的快速增长。预计公司2022-2024年营收8.83/16.07/25.67亿元,归母净利润1.86/2.71/3.57亿元,对应PE为66.37/45.52/34.54倍。

  2. 资产负债详析:业务基础不断夯实,经营规模显著增长。常熟银行存贷款规模均有所增长,截至二季度末,总贷款1852.63亿元,较年初增长13.80%,二季度贷款总额增加121.43亿元,较去年同期多增3亿元,反映出当地信贷需求旺盛。存款方面,截至二季度末,总存款2074.22亿元,较年初增长13.51%,二季度存款总额增加31.70亿元。

  3. 资产质量详析:资产质量保持优异,拨备极厚。截至二季度末,常熟银行不良贷款比率降至0.8%,较一季度末下降0.01个百分点。常熟银行拨备覆盖率不断提升,截至二季度末,常熟银行拨备覆盖率提升至535.83%,较一季度末提升3.1个百分点,处于农商行领先水平,风险抵补能力进一步夯实,有利于其后续业绩释放。

  4. 深耕小微业务,可转债审核通过。常熟银行坚持小微战略,业务深度下沉,形成与大行的差异化竞争,加大异地扩张,普惠金融试验区战略取得成功。7月25日,常熟银行发布A股可转债申请获发审委审核通过公告,拟发行可转债60亿元,扣除发行费用后将全部用于支持该行未来业务发展,转股后常熟银行核心一级资本充足率将得到大幅提升,将有利于其战略实施和规模扩张。

  投资建议:上半年,常熟银行作为小微标杆,“三农两小”战略持续推进,经营业绩稳中有进,规模持续增长,依托自身强大风控能力始终将资产质量维持在农商行最优水平,拨备极厚,为业绩的稳定释放打下坚实的基础,叠加可转债转股预期,看好其估值表现。当前股价对应2022/2023/2024年PB估值分别为0.96X/0.86X/0.76X,维持“买入”评级。

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